新添兩大王牌業(yè)務(wù)，華大智造“三花聚頂”躋身全球測(cè)序王者梯隊(duì)

6月12日，華大智造盤中一度漲超7%。驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的因素，主要源于其于11日發(fā)布的一則利好公告。公告顯示，華大研究院及華大科技控股將其擁有的時(shí)空一體機(jī)、顯微鏡、時(shí)空可視化試劑套裝相關(guān)產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)給華大智造自行使用、制造、對(duì)外銷售相關(guān)產(chǎn)品。同時(shí)，華大智造還擬與華大序風(fēng)科技、華大三箭齊發(fā)分別簽訂《單分子業(yè)務(wù)經(jīng)銷協(xié)議》、《時(shí)空業(yè)務(wù)經(jīng)銷協(xié)議》，獲得納米孔測(cè)序儀設(shè)備、時(shí)空組學(xué)試劑盒、芯片及試劑耗材等相關(guān)產(chǎn)品的全球市場(chǎng)經(jīng)銷權(quán)。

自此，華大智造將集齊高通量測(cè)序、納米孔測(cè)序以及時(shí)空組學(xué)三大生命科學(xué)的高前景業(yè)務(wù)，能夠覆蓋更多用戶及應(yīng)用場(chǎng)景。這不僅對(duì)于整體產(chǎn)業(yè)鏈而言是一個(gè)前所未有的重磅消息，也對(duì)公司本身業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)注入新的動(dòng)能。

值得關(guān)注的是，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)協(xié)議中，授權(quán)許可費(fèi)用收取的形式為根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品銷售收入按比例收取，無任何前置費(fèi)用且比例僅為6%。在產(chǎn)品經(jīng)銷協(xié)議中，華大智造取得全球獨(dú)家授權(quán)，但同樣無需支付任何費(fèi)用。此外，相關(guān)協(xié)議中均提及，如華大智造因非自身原因?qū)е孪嚓P(guān)產(chǎn)品銷售出現(xiàn)虧損，其余相關(guān)方將對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)償。

綜上不難看出，以上保底協(xié)議本質(zhì)上是華大集團(tuán)將時(shí)空組學(xué)、納米孔測(cè)序業(yè)務(wù)以極為優(yōu)厚的條件裝入華大智造這一上市公司平臺(tái)，使華大智造在無需承擔(dān)研發(fā)成本的背景下，以接近于零的代價(jià)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)線的拓展，同時(shí)亦無須承擔(dān)損失的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于公司而言是一項(xiàng)重大利好事件。

“外置彈藥庫”供來兩張王牌 華大智造點(diǎn)燃發(fā)展新引擎

上市公司作為鏈接資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平臺(tái)，其業(yè)務(wù)拓展及未來發(fā)展前景一直是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。在我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史進(jìn)程中，上市公司逐步發(fā)展出了多種培育業(yè)務(wù)的運(yùn)作方式，常見的包括各行業(yè)普遍適用的現(xiàn)金收并購模式，以愛爾眼科為代表的體外孵化模式，以石藥集團(tuán)為代表的上市公司平臺(tái)間內(nèi)部轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)置換模式等等。

但諸如華大智造這般，以集團(tuán)內(nèi)部的華大研究院作為上市公司平臺(tái)的“外置彈藥庫”，先行承擔(dān)研發(fā)投入，避免因研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)拖累上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而待技術(shù)成果具備商業(yè)化基礎(chǔ)后再通過上市公司從集團(tuán)內(nèi)部幾乎無償獲得權(quán)益的案例鮮有聽聞，這在通過上市公司平臺(tái)牟取利益現(xiàn)象普遍存在的當(dāng)下，無疑是為資本市場(chǎng)帶來了一股新風(fēng)。

具體來看本次協(xié)議涉及的業(yè)務(wù)，資料顯示，華大研究院系深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)舉辦設(shè)立的深圳市十大基礎(chǔ)科研機(jī)構(gòu)，其自主研發(fā)的時(shí)空組學(xué)技術(shù)Stereo-seq被譽(yù)為生命科學(xué)領(lǐng)域的第三次科技革命。

中國科學(xué)院院士蒲慕明在接受媒體采訪時(shí)曾表示，“細(xì)胞分類是研究生物組織的起步，目前各種組學(xué)研究都是在沒有精細(xì)細(xì)胞空間分布，固定的取樣時(shí)間下的研究。但包括轉(zhuǎn)錄組、蛋白組等都是動(dòng)態(tài)，隨時(shí)間不斷變化的，只有掌握了各成分的時(shí)空信息變化，才能夠理解這些組學(xué)真正的意義，因此時(shí)空組學(xué)技術(shù)的出現(xiàn)是生物學(xué)領(lǐng)域的一個(gè)重大進(jìn)展?！?/p>

目前，時(shí)空組學(xué)已成為當(dāng)下基礎(chǔ)科研的熱門方向，也是未來極具潛力的細(xì)分賽道。據(jù)BBC Research預(yù)測(cè)，時(shí)空組學(xué)將以10.8%的年復(fù)合增長(zhǎng)率從2022年的15億美元增長(zhǎng)到2027年的25億美元，前景十分可觀。

公告顯示，華大的時(shí)空組學(xué)業(yè)務(wù)在國內(nèi)已經(jīng)與數(shù)十家企業(yè)建立了生態(tài)合作伙伴關(guān)系。但由于華大研究院以探索前沿科學(xué)研究為目的，不以產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)應(yīng)用為目標(biāo)，不具備商業(yè)化的基礎(chǔ)條件，無法承擔(dān)時(shí)空組學(xué)及單分子測(cè)序業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售及交付職能。而華大智造作為中國基因測(cè)序龍頭企業(yè)，已建立起領(lǐng)先的市場(chǎng)、渠道優(yōu)勢(shì)，因而成為集團(tuán)技術(shù)轉(zhuǎn)化的最大受益者。

此外，此次新納入的另一項(xiàng)納米孔測(cè)序業(yè)務(wù)是最新一種基因測(cè)序技術(shù)路線，自問世以來熱度就居高不下，其具有長(zhǎng)讀長(zhǎng)和高精度的特性，能夠極大賦能分子診斷，可作為華大智造原有核心業(yè)務(wù)高通量測(cè)序的重要補(bǔ)充。引入納米孔測(cè)序項(xiàng)目后，華大智造可以為客戶提供更加豐富、更有競(jìng)爭(zhēng)力的測(cè)序解決方案，還可以有效抗衡“測(cè)序技術(shù)迭代”的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，此次合作也意味著華大智造未來能夠?yàn)槿蚋鞔蠊?、研究所、?shí)驗(yàn)室在復(fù)雜測(cè)序項(xiàng)目上，提供“長(zhǎng) 短”測(cè)序一條龍的產(chǎn)品，可靈活滿足不同樣本類型（血液、組織、游離DNA、FFPE等）和研究課題（隊(duì)列研究、生物標(biāo)志物檢測(cè)、宏基因組研究等）對(duì)測(cè)序的需求。

40億元市場(chǎng)增量，中國測(cè)序龍頭重塑全球市場(chǎng)格局

拆分兩項(xiàng)新增業(yè)務(wù)的市場(chǎng)增量來看，從海外可比企業(yè)的發(fā)展史來看，空間組學(xué)龍頭企業(yè)10X Genomics于2022年推出了空間組學(xué)儀器Visium CytAssist和Xenium Analyzer，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著提速，2023年收入為6.19億美元，同比增長(zhǎng)19.81%，其中空間儀器、耗材收入分別為7560萬美元、5920萬美元，同比增速分別高達(dá)447.83%、68.18%。

2022年，全球空間基因組學(xué)和轉(zhuǎn)錄組學(xué)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)15 億美元，約折合人民幣108.75億元。

納米孔測(cè)序方面，根據(jù)Data Bridge Market Research的調(diào)研，2022年長(zhǎng)讀長(zhǎng)測(cè)序市場(chǎng)規(guī)模為5.1964億美元，預(yù)計(jì)到2030年將增長(zhǎng)到25.3357億美元，預(yù)測(cè)期內(nèi)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.9%，前景可期。

目前，對(duì)應(yīng)各自龍頭占據(jù)的市場(chǎng)總額約為39.96億人民幣（ONT對(duì)應(yīng)收入15.67億 Pacbio長(zhǎng)讀長(zhǎng)業(yè)務(wù)收入14.5億 10x的空間組學(xué)營收9.79億），考慮到華大產(chǎn)品具備全球領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力以及華大智造原有核心業(yè)務(wù)高通量測(cè)序產(chǎn)品構(gòu)建的全球化渠道，預(yù)計(jì)在2-3年有望從這部分市場(chǎng)份額中快速拿到10-20%競(jìng)爭(zhēng)份額，體量大約在3.9-8億人民幣左右。

2024年一季度，華大智造基因測(cè)序儀業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入4.49億元，同比增長(zhǎng)4%；按照收入地區(qū)劃分，海外實(shí)現(xiàn)收入合計(jì)1.57億元，同比增長(zhǎng)19%。此外據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，2023年度，公司全球基因測(cè)序儀銷售裝機(jī)總數(shù)超4500臺(tái)，其中2023年全年新增銷售裝機(jī)854臺(tái)，同比增長(zhǎng)41.39%，占全球測(cè)序儀銷售份額約18.7%，同比增長(zhǎng)6.7個(gè)百分點(diǎn)。

作為以技術(shù)立身、放眼全球的中國測(cè)序儀龍頭，華大智造已憑借核心技術(shù)和產(chǎn)品力筑就穩(wěn)固護(hù)城河，在高通量測(cè)序領(lǐng)域成功突破海外巨頭的壟斷，于國際市場(chǎng)中嶄露頭角。隨著納米孔測(cè)序、時(shí)空組學(xué)業(yè)務(wù)的拓展，憑借已有的市場(chǎng)地位及優(yōu)勢(shì)，各業(yè)務(wù)線之間的協(xié)同效應(yīng)有望推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)1 1 1＞3的效果，公司或?qū)⒉饺肴碌陌l(fā)展階段。

伴隨相關(guān)協(xié)議的落地，華大智造自身的商業(yè)化產(chǎn)品線將顯著擴(kuò)展，公司也將成為全球首個(gè)也是唯一一個(gè)同時(shí)擁有高通量測(cè)序、納米孔測(cè)序和時(shí)空組學(xué)產(chǎn)品線的設(shè)備提供商，市場(chǎng)地位再度強(qiáng)化，有望在全球基因測(cè)序儀及耗材市場(chǎng)內(nèi)生擴(kuò)容進(jìn)程中獲得更大收益，進(jìn)一步提升公司潛在價(jià)值。

華大智造也在公告中表示，經(jīng)過公司初步測(cè)算，預(yù)計(jì)時(shí)空組學(xué)業(yè)務(wù)及單分子測(cè)序業(yè)務(wù)將給公司收入及利潤(rùn)帶來正向影響，長(zhǎng)期來看，本次交易將有利于公司拓展新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)可持續(xù)經(jīng)營能力。未來待業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定后，不排除公司以收購等方式進(jìn)行進(jìn)一步整合，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。